九线拉王分品类看，Q3 冷冻烘焙半造品/烘焙原质料收入不同为5.07 亿元/4.29 亿元，同比约-14%/+15%，占比不同为54%/46%。收入重要孝敬成分为稀奶油新品带来高增，此中奶油类产物正在多款UHT 奶油产物动员下营收同比伸长超70%。分渠道看，Q3流畅/商超/餐饮及新零售渠道收入不同约为5.15 亿元/1.99 亿元/2.22 亿元，同比约+9%/-40%/+56%，占比不同为55%/21%/24%。流畅和餐饮新零售渠道发挥较好，重要系公司稀奶油产物的端庄伸长、对头部经销商的战略援帮，且公司掌管烘焙消费渠道多元化的趋向，主动开辟新渠道客户。商超渠道下滑，重要系对产物上架调动的调解，正主动胀动新品贮藏和上新。

　　Q3 公司完成毛利率/净利率不同为31.34%/7.14%，同比-0.55pct/+1.90pct。用度端，Q3 出售/照料/研发用度率不同为10.52%/6.89%/3.60%食品九线拉王，同比-2.19pct/-0.99pct/-0.68pct。三季度公司销管研用度率同比分明低落，重要为公司端庄落实用度预算的实行，低落或削减不须要开支，普及各项用度的加入产出比，且推新节律有所调解。其他成分上食品，本年前三季度，1)信用减值吃亏计提432.04 万元，同比填充1147.50%，重要系今年计提的应收账款坏账打算金填充所致九线拉王。2)少数股东损益本期为-272.19 万元，同比填充107.20%，重要系两家非全资子公司利润低落所致。3)剔除股份付出用度后，归母净利润2.11 亿元，同比上年剔除股份付出后的归母净利润-0.32%。

　　咱们估计2024-2026 年公司收入不同为38.82/43.86/49.37 亿元，同比伸长10.95%/12.97%/12.56%；归母净利润不同为2.50/3.16/3.83 亿元，同比伸长242.82%/26.41%/21.06%，3 年cagr 为73.76%。公司行动冷冻烘焙龙头企业九线拉王，尽量主业有所承压，但高毛利的奶油第二弧线高速伸长，同时用度率把控卓绝出色盈余弹性，且切磋到客岁事迹低基数影响食品食品，咱们庇护“买入”评级。九线拉王立高食物(300973)：主业承压奶油稳增 费效食品比提拔净利率